“随着我国水资源的短缺、水质污染严重、污水排放量逐年增加下，水资源的供给面临严重供需矛盾。根据世界银行2016统计，中国水资源总量为28180亿立方米, 人均水资源占有量仅为全球平均水平1/3,体现了我国水资源匮乏的现状。不仅如此, 我国水质污染问题突出, 有4成地表水的水质污染严重。”

水质污染问题已经给人们的生活健康、工业生产、农业等方面造成了严重的危害。总而言之，以水处理为主要手段的水资源循环利用是解决这一矛盾的唯一途径。因此，在未来较长时间内，水处理行业将保持刚性需求。

图1: 中国人均水资源仅为世界平均水平1/3(单位，立方米)

来源：世界银行网站，朝阳财经研究院

水环境治理政策

水污染处理已经得到了国家政府和高层领导的重视, 近几年国家出台了一系列政策。十三五期间水污染治理产业可以分为三条路线: 控源截污;城镇污水处理提标改造;农村污水处理率提高。其次, 2015年《水污染防治行动计划》(“水十条”)发布和污水处理PPP等政策也开始密集出台，水处理市场空间广阔。2015年7月，环保部又建立了《环境保护督查方案》，计划用2年时间覆盖全球范围。2016年已经完成了第一批和第二批的环保督查;2017年4月完成了第三批环保督查，目前2017年8月份第四批督察已经启动。这次中央环保督察执法力度严格，查处问题数量在增加。这次的政策监管趋严不仅对大量不符合标准的企业进行关停限产，同时也会要求企业达标排放， 给水处理带来了更多市场空间。

污水处理的方法

我国的污水处理分为一级处理、二级处理和三级处理(深度处理)三个等级。一级处理指去除悬浮状态固体，常采用物理法，对于BOD5的去除率一般在20%~30%，但无法达到排放标准。二级处理一般为生物处理，利用微生物去除污水中呈胶体和溶解状态的有机污染物质(BOD、COD等)，去除率可达90%以上，目前我国城市污水处理厂普遍采用这种工艺。三级处理指进一步处理难降解的有机物、氮和磷等会导致水体富营养化的可溶性无机物等，包括活性炭吸附法、膜分离法等。

目前, MBR (膜生物反应器技术) 的市场占有率正在逐步提高。它的原理是利用水分子和污染物具有不同的透过性，用外力使固液分离。在膜组件中，活性微生物与污水充分接触，降解氧化污水中的有机物;而不能被微生物降解的有机物和无机物及活性污泥、悬浮物等会被截流，最终实现污水净化的目的。相比其它工艺, 膜处理工艺(MBR)具有出水水质高、占地面积小、产水率高等优势。膜法水处理技术目前主要应用包括市政污水处理和工业污水处理、市政给水净化和工业给水净化、海水淡化和纯水制备等领域。

图2： 膜法水资源化技术应用广泛

来源：公开资料，朝阳财经研究院

水环境治理空间巨大

根据规划，我国“十三五”的城镇污水处理能力将从2.17亿立方米/日，增加到2.68亿立方米/日，规划新增规模排名前五的省份为山东、湖北、浙江、广东、陕西。而新增污水处理设施所需投资金额达1506亿元，市场空间非常的大。

相关受益标的

来源：朝阳永续GO-GOAL金融终端

标的一：碧水源

碧水源是我国水处理市场环保企业龙头, 每天处理近2000万吨污水，占全国膜法水处理市场份额70%以上。公司PPP模式已经大量应用于政府市政和环保投资领域，减少政府的债务，调动社会资源大。

图3: 2012-2016年碧水源净利润和营业收入

来源: 朝阳智投金融终端, 朝阳财经研究院

如上图, 公司业绩呈现稳步增长。在2016年营收和净利润分别为88.92亿、18.46亿，同比增长分别71%和36%。

标的二: 万邦达

公司是我国煤化工和石油化工废水处理龙头企业。目前公司主营业务四块：工业水、危固废、黑臭河、新材料及设备销售。已从过去的环保水处理工程公司铺开成长为环境综合服务提供商。公司16年收入和净利润分别为16.85亿元、2.64亿元，同比增速为-14.54%、-8.98%，略有回落。然而, 2017年半年报业绩预告中,利润预计较上年同期增长42.33%-55.78%, 业绩明显出现好转。主要原因是公司惠州项目设备供货、工程施工等顺利推进，导致公司净利润有较大提高。

图4: 2009-2017年万邦达累计净利润